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【玉 米】
上周玉米偏弱运行 ,5月合约跌破2300以下,短期显示出上行乏力的状态 。原因或在于,基本面利多有所兑现 ,市场减仓为主。现货价格大稳小动,整体表现坚挺。
基本面上,目前全国售粮进度达到84%,去年同期74% ,基层粮源基本转移至贸易环节,供应压力同比降低 。与此同时,本年度产需存在缺口 ,需要依托谷物替代补足缺口,但自去年9月以来,谷物进口受到限制 ,进口粮逐步降低,今年1-2月进口粮食1736万吨,同比减少35.2%。从具体品种来看 ,除大豆和大米之外,2月份其他粮食品种进口数量均大幅降低,其中小麦和玉米进口量较去年同期分别暴减96%和97%。由此来看 ,在年度缺口支撑下玉米供需略显紧张,玉米中长期来看底部支撑鲜明,近期中储粮增储规模大于拍卖规模,预计将支撑行情 ,在未来时间段依旧面临青黄不接的时期,预计仍有上行空间。不过,港口库存偏高 ,其中北港库存为507.6万吨,同比增加253.4万吨,增幅达到100% ,广东港内贸玉米库存189万吨,同比增加168.7万吨 。需求端,一是随着原料价格上涨 ,深加工企业开机率上涨乏力,深加工开机率为64.95%,低于去年同期68.78% ,周环比也有所降低,深加工企业玉米库存出现同比降低的格局。二是养殖端存栏稳步增加,饲料需求预期增加,饲料企业玉米库存天数也随之增加 ,目前已经达到32.96天,去年同期仅为30.11天,而后续在玉米价格偏强运行与生猪价格偏弱背景下 ,利润收缩,预计采购玉米或趋于谨慎。
整体来看,近期市场利多情绪反应在盘面 ,需求端显示动能有所补足,短期行情需要调整,以等待时间换空间 ,激进者仍可布局远月主力多单 。仅供参考。
【蛋白粕】
上周两粕大幅震荡偏弱,豆粕主力合约上行承压,盘中冲高至2935后再度回落 ,菜粕跌幅更大,则在关税消息发酵后,利多情绪兑现,回补跳空缺口 ,上周五跌破了2600。整体来看,菜粕回落回补跳空缺口,并带动豆粕回调 ,而大豆逐步到港,引导豆粕价格与基差回落也导致菜粕性价比降低 。
基本面上,短期豆粕供应略显紧张 ,目前大豆港口库存330.13万吨,压榨长大豆库存316.8万吨,同比处于近年低位。不过油厂已经提前备好库存 ,目前压榨厂库存68万吨,而去年同期仅53万吨。近期油厂豆粕市场成交逐步降低,引导现货价格回落 ,基差收窄 。中期来看,巴西大豆逐步集中到港,届时豆粕价格仍以承压为主,市场预期4月下旬巴西大豆逐步到港 ,现货或继续承压偏弱,并施压期货。对于菜粕前期中国对加拿大关税措施带来的菜粕利多效应基本兑现,目前行情回归至菜粕高库存的基本面。目前国内菜籽空窗期 ,但在5-6月份收获背景下,进口影响略显薄弱 。菜籽库存同比略高,目前38.8万吨 ,去年同期31万吨左右,由于中加关系不确定影响,菜籽压榨开机率同比降低 ,后续菜籽压榨菜粕库存积累有限。菜粕方面,港口菜粕库存65万吨,去年同期仅为22.8万吨 ,处于近年高位。因此,在利多情绪兑现后,短期菜粕或受高库存压制,近月合约或承压运行。
整体而言 ,中短期豆粕承压,后续需关注国际贸易走向与大豆到港节奏 。菜粕市场降温后,以震荡偏弱为主 ,短期下方仍有一定的下跌空间,后续需持续关注中加贸易关系走向。仅供参考。
【生 猪】
上周在标猪价格相对坚挺,基差修复带动下 ,生猪期货偏强运行,期货主力5月合约价格一度上涨至13785,但后半周上行动能不足 ,出现回落,最低回落至13335 。
基本面上,农业农村部数据显示 ,2025年1月能繁母猪存栏4062万头,连续两个月环比降低,但自从2024年5月至11月,能繁母猪存栏均以增加为主 ,按照10个月周期推算,截至今年9月之前生猪供应将稳步增加,供应将依旧充裕。因此 ,在无特殊事件影响下,中长期生猪价格并不具备大幅上涨的基础。与此同时,存栏结构方面可以看到7-49公斤 、90-140公斤占比分别为34.04%、35.05% ,小猪与待出栏标猪、肥猪占比较高,意味着现在或者4-6个月后的出栏压力犹在 。其中也包含了对于仔猪补栏旺季的预期,即中期供应压力犹在。
近期来看 ,生猪供应充裕,屠宰企业收猪不难。但屠宰企业陷入亏损以及消费淡季施压,屠企采购积极性较低 。其中毛白价差由3月初的4.52元/公斤降至4.21元/公斤 ,屠宰企业利润自2月中旬开始进入亏损,截至目前亏损幅度为26元/头。后续,屠企利润走弱或使得采购积极性继续走低,而消费淡季背景下 ,标猪现货价格仍有进一步走弱的空间,不排除下跌幅加快的可能性。
整体来看,后期在集团压栏背景下 ,出栏计划不及预期,短期标猪价格或继续表现相对坚挺 。与此同时,二育预期以及仔猪补栏旺季仍对猪价存在支撑。但是 ,一是屠企亏损需求寡淡,二是3月后续出栏计划执行,三是仔猪补栏积极性要求标肥价差维持高位 ,都在表明未来猪价向下的可能性较大。后续仍或以承压偏弱运行为主,空单可继续持有。仅供参考 。
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